光动新能源信息周刊2018第02周(01.08~01.14)

所有信息来源于各证券公司研报,本节内容全部为转载!仅供参考!

1.1 开源证券

1  月8  日,备受关注的2017  年度国家科学技术奖励大会在人民大会堂开幕,除了获得2017  年度国家最高科学技术奖的王泽山和候云德二老最受瞩目之外,跟我们电力设备方面息息相关的,“特高压±800kV  直流输电工程”获得特等奖。尤为难能可贵的是这已是特高压第二次获得该奖。特高压目前面临的问题:目前来说,1,国内市场趋于饱和。2,推广不易。未来特高压的解决之道:我们认为,未来中国的特高压要解决国内饱和的情况,必须走出国门。而在国际市场竞争中,既要解决国与国之间复杂的关系情况,就一方面要我们祖国在背后强力的政策支持和背书,另一方面,我们还是要向现在国际上先进的ABB、西门子等公司学习,这些公司在进行输电领域多是采用交钥匙工程,那么我国的特高压企业要走出国门必然不光要设备制造,甚至更多要把系统设计和设备制造集成在一起,才能更好的承接国际工程,走过我国特高压的新路。

1.2 爱建证券

光伏:光伏群英汇年度峰会现场签约1.45GW光伏项目
1月14日,光伏群英汇年度峰会在东莞观澜湖酒店举行,由古瑞瓦特主办、隆基乐叶协办。光伏行业协会秘书长王勃华预计17年光伏新增装机量53GW,同比增长46%,其中分布式光伏装机量预计超过18GW,同比增长300%以上。同时,会上合计签约1.45GW光伏建设项目,看好18年分布式光伏新增装机量保持较高的增长率。

1.3 中泰证券

新能源汽车:
根据中汽协数据,12  月新能源车产销量分别为14.9  万辆、16.3  万辆,环比增长22.1%、37.0%,同比增长68.5%、56.8%。www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】全年新能源车累计产销量分别为79.4、77.7  万辆,同比分别增长53.8%、53.3%。www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)其中乘用车累计产销量分别为59.3、57.8万辆,同比分别增长71.9%、72%;商用车累计产销量分别为20.2、19.8  万辆,同比分别增长17.4%、16.3%。
年底销量冲刺明显,最后两个月合计销量达28.2  万辆,占比全年销量37%。经过这两个月,产业链库存消化明显,利好明年行业发展。
前期新能源车板块大幅调整主要由于补贴调整预期。但从现在看,补贴调整政策未出,而出了第12  批推荐车型目录,这表明2018  将有一段补贴调整缓冲期,在此期间将继续按照2017  补贴政策执行。我们认为这表明政策调整充分考虑了行业接受情况,利好行业后续发展。从投资角度看,将提振板块估值,重点推荐:天赐材料、三花智控、鹏辉能源、先导智能、创新股份、纳川股份、科恒股份、科达利、华友钴业;次新股龙头:璞泰来、星云股份。
新能源发电:
(1)光伏行业进入IRR  决策时代,局部变化无碍大趋势:近期市场对印度双反和美国201  法案以及国内分布式的装机有所担忧,回顾2017  年的光伏装机需求,可以看到国内光伏爆发主要是不占指标分布式大幅增长,而国际光伏市场也呈现多点开花的态势,这表明光伏行业已经进入IRR  决策时代。进入2018  年,光伏装机成本进一步下滑,国际市场多点开花态势将进一步持续,与此同时,成本下降后,在新的电价政策下,分布式和集中式IRR  也具有吸引力,2018  年光伏行业维持高景气,继续看好各细分环节的龙头标的。重点推荐通威股份(多晶硅扩产迅速)、隆基股份(全球单晶龙头)、阳光电源(光伏逆变器龙头)。
(2)2018  年风电装机有望反转,中东南部风电空间增加了700GW:我们认为2017年是风电行业的底部,2018  年风电装机将反转:首先,弃风限电改善,三北“红六省”2018  年可能会恢复装机;其次,新增装机向中东部转移的影响已经消化差不多,中东部装机放量将进入常态化,且随着低风速风力发电机组技术发展,中东南部风资源潜力增加了700GW  到1000GW;再次,分散式风电建设拉开序幕,河南、内蒙古、新疆都开始布局分散式风电;最后,海上风电由于靠近负荷中心、不占用土地、利用小时数长,也开始放量。目前关于明年装机反转的预期开始向新增装机连续三年正增长的预期转变,继续看好风电板块。重点推荐天顺风能(风塔龙头)、金风科技(风机龙头)、泰胜风能(风塔龙头、海上风电业务起量)。
(3)核电:中核集团福建霞浦示范示范快堆开工。据中核集团报道,中核霞浦示范快堆工程于12  月29  日近日土建开工。自2015  年审批了8  台核电机组后,整整2年,我国未有新的核电机组得到审批。福建霞浦快堆的破土动工,将助推处于低潮中新能源的核电板块走出最困难的低谷时期。中国快堆已在“实验堆、  示范堆、商用堆”三步走的战略中走到了第二步。示范快堆工程是国家重大核能科技专项,是第四代核能系统的主力堆型,快堆可以将天然铀资源利用率从目前的约1%提高至60%以上,并实现放射性废物最小化。第四代核电技术超前布局,三代核电技术与四代技术梯度衔接。世界上运行和建设的核电机组多为二代半、三代核电技术,自二代半演变而来的三代核电技术在安全性和操作性上有了明显的改进,但经济性、废物处理、防核扩散依旧存在一定局限性。四代核电技术基于“更安全、更高效”理念。四代核电商业化之路依旧需要时间,但对于中国的核能发展之路、推动三代核电规模化商用方面将有着极为重要的积极意义。重点推荐台海核电(核岛一回路主管道龙头)、江苏神通(核级阀门龙头)、浙富控股(控制棒驱动机构龙头)、东方电气(核岛一回路主设备龙头)。
(4)储能:国家能源局印发《完善电力辅助服务补偿(市场)机制工作方案》,提到鼓励储能设备参与电力辅助服务。该政策的推出,将进一步促进储能参与调峰调频的应用。关注各地区储能辅助服务政策、动力电池梯次利用进展。储能尚处于示范应用阶段,优先关注率先实现商用化运营的公司。
电力设备:
重庆合川增量配网输配电价出台,2018  配网望成电网亮点:近期重庆合川工业园区增量配电特许经营项目竞争性磋商结果公布。四川能投分布式能源为主的联合体成为拟成交供应商,中标的配电价格折扣系数为75%,准许收益率为4%,我们认为在增量配网落地初期,该收益率符合预期。
2018  年初,发改委已出台“关于制定地方电网和增量配电网配电价格的指导意见”,强调“用户承担配电网配电价格与上一级电网输配电价之和不得高于其直接接入相同电压等级对应的现行省级电网输配电价”我们认为该意见的出台表达了发改委进一步推进增量配网改革的动意,并为配电公司在赚取电费差价的空间上设置了天花板,避免增量配网成为社会资本短期追逐电价差暴利的灰色地带,最终使用户降本才是核心目的。
结合国网2018  年度物资集中招标计划,我们认为2018  年配网望成电网亮点。与2017年对比“配网设备协议库存招标采购”由17  年的两次招标增至18  年的四次招标,我们预计配网一次设备在经过近两年的平稳招标后,18  年配网侧招标望实现较明显增长,利好配网一次设备公司,如金智科技、许继电气、合纵科技、北京科锐、双杰电气、特锐德等。

1.4 东吴证券

   一、电动车板块:
长期来看,我们认为18年产销的核心因素在于19年补贴下降和众多新车型推出,2018年国内100万辆以上的产销目标不变,以海外Model  3为主力,2019年、尤其是2020年积分制的保障和众多新车型推出销量高增长有保障。中短期,电动车板块近期市场受2018年新能源商用车大幅降补的预期影响,板块回调明显,龙头标的估值已处于较低区间,板块开始躁动。由于2018年补贴政策或将于5月执行,给市场留有4个月缓冲期,因此进入1月以来产业链开工率基本延续12月份,景气度好于预期,同比2017年呈高增长态势,我们认为待2018年政策明确落地后,行业有望迎来春季抢装。电动车是必配的战略板块,继续强烈推荐价格趋势向好的方向和核心零部件,并推荐中游的优质龙头(正极、电解液、隔膜、动力电池等,比亚迪/Catl/Tesla等供应链)。
市场方面,进入1月份,行业需求延续12月景气度,好于市场预期,预计月底政策明确落地后,从2、3月开始,电池厂将进入春季抢装,行业需求将明显回暖。目前电池企业龙头已启动18年一季度原材料招标,中游环节进入价格博弈阶段,产能过剩环节降价压力大,龙头企业市占率有望进一步提升。
政策面,18年补贴政策调整酝酿中,预计月底落地,或将留有4个月缓冲期,虽退坡为大趋势,但政策将向高端乘用车倾斜,长期利好行业健康发展;积分制18年考核油耗积分,19-20年新能源积分比例仍为10/12%,两年合并结算符合预期,为乘用车持续高增长提供保障;工信部公布政策将对2016-2017年油耗积分及新能源积分进行核算,提前两年考核,超市场预期。工信部领导在泰达论坛上明确表示中国已启动研究燃油车退出时间表;3万公里放松在筹划之中将提振18年市场,补贴方面预计可能提高门槛有微调,电动车购置税继续减免;
国际上,Tesla  Model  3将在2018年二季度末达到周产5000台,进度虽略低市场预期,但在手订单超50万辆,放量大趋势不变,国际汽车巨头均加紧电动化战略布局,部分跟中国车企合资,2020年全球电动车有望达到450万辆以上。
2017年抢装效果突出,略超预期:
中汽协口径,17年全年产销79.4万辆和77.2万辆,同比增长53.8%和53.3%,其中乘用车产销59.3万辆和57.8万辆,同比增长71.9%和72%。商用车累计产销20.2万辆和19.8万辆,同比增长17.4%和16.3%。根据节能网统计,2017年2017年电动车累计生产81万辆,同比增长56%;乘用车生产55.2万辆(+71%yoy);客车累计生产10.5万辆(-22%yoy);专用车累计生产15.4万辆(  +153%)。其中12月新能源车产量达到19.52万辆,同比增长74%,环比增长35%  。
年底抢装带动电池加速去库存,我们根据节能网数据统计,12月装车电量为11.78gwh,同比增长44%,环比增长69%。2017年累计装机电量为36.3gwh(+30%yoy),其中磷酸铁锂累计装机电量18gwh,同比下滑11%,占比为50%;三元累计装机电量为16.2gwh,同比增长157%,占比45%,三元为大趋势,2017年乘用车三元装机电量占比达到76%,专用车中占比达到69%,预计2018年将进一步提高。
动力电池行业集中度不断提升,2017年CATL累计装机电量10.5gwh,同比增长70%,累计占比29%;比亚迪累计装机电量5.65gwh,同比下滑22%;沃特玛累计装机电量2.4gwh,同比持平,占比为7%;国轩累计装机电量2.03gwh,同比增10%,占比为6%。2017年磷酸铁锂装机电量前五大厂商份额达到85%,三元为57.7%,预计2018年集中将进一步提高。
二、风光新能源板块:
长周期上我们看好18年光伏龙头的表现,尤其是已经平价的分布式环节和单晶路线的确定性方向。中短期看光伏板块在1月由于政策的扰动,股价也进入了调整期,17年12月22日18年补贴下调政策已经落地,验证了我们的大方向判断,即政策还是继续扶持分布式光伏。
政策上:能源局发布《关于开展分布式发电市场化交易试点的通知》打开了工商业分布式的新局面,使得更多的工商业用户可以以自发自用的模式售电给同台区下的用电大户,分布式运营ROE提升,拉动未来装机的提升。12月22日,发改委正式下发《关于2018年光伏发电项目价格政策的通知》光伏电价下调好于预期,分布式和扶贫重点扶持。
需求上:光伏2016年装机34GW,17年1-11月光伏新增装机48.6GW,同比增长103%,分布式16GW,同比增长300%;11月光伏装机3.8GW,同比增长395%。企业均表示到年底订单都很饱满,我们预计2017年装机50GW,2018年55GW以上,高效单晶和分布式需求远好于预期。
风电处于行业底部,16和17年招标较多,2016年装机约为24GW,由于2018年降电价2017年抢装及南边开发转移招标较多龙头在手订单充足,7月、8月、9月风电装机连续高增长,10月装机1GW略有回落,我们判断为短期工期影响,不影响复苏大方向,继续重点看好优质龙头。预计2017年核准未建装机容量超100GW,风电发电成本降至0.32-0.45元/度,风电场投资吸引力大增,平价上网即将到来。
三、工控和电力设备板块观点:
电力设备中长期重点看好工控,12月份,制造业PMI为51.6%,比11月回落0.2个百分点,仍然达到年均值水平,制造业继续保持稳中有升的发展态势,工控下游自16年7/8月出现拐点后持续好转,今年上半年需求超预期,龙头公司表现远好于行业,下半年趋势向好,新一轮资本开支的增加和制造业的转型升级值得期待,工控复苏贯穿全年,工控板块继续提示积极看好,此外电力设备板块关注国企改革、电改的进展。
短期持续跟踪中游制造业的资本开支情况,在经济持续复苏之后,若制造业产能扩张进一步加大对工控设备的需求。此外,制造业的自动化转型升级持续加速,国内龙头企业进口替代加速明显,国产化比例不足30%,继续积极看好工控龙头标的;国企改革:联通的混改方案出台和第三批国企改革试点的临近落地,使得市场中国企改革的关注度不断提升。两条主线,一是国网内部装备公司的资产注入,16年平高已经完成,目前国电南瑞处于注入进程中,许继电气和涪陵电力尚在方案摸索期;二是行业内大型央企的合并重组方案的推进加速,比如东方电气、哈尔滨电气和上海电气。
一带一路:一带一路属于国家战略,电气设备出海取得不错的成绩,近三年进步明显,国家一带一路战略提供战略机遇期,项目明显加快,积极关注一带一路电气设备蓝筹;
电改&配网:电改正在积极推进之中,各个地方建立电力交易平台,广东地区售电交易放量明显,售电和配售一体化文件出台,发改委督促18省市加快电改进程,前期发改委100个配网项目试点发布,电改也开始拓展到增量配网,配网PPP模式兴起,值得关注;

1.5  光大证券

 ◆17  年新能源车产销量近80  万辆,好于市场预期
2017  年全年,中国新能源汽车产销分别达到79.4  万辆和77.7  万辆,同比分别增长53.8%和53.3%,产销量同比增速分别提高了2.1  和0.3  个百分点,超出市场预期。www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2017  年新能源汽车市场占比达到2.7%,比上年提高了0.9  个百分点。www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
◆18  年产销量预计超过100  万辆
2017  年新能源车行业经历了补贴下调,在年初的几个月行业经历一轮调整,产销量都处于低位水平,后续产销量逐步爬坡,到第四季度月均产销量超过10  万辆,新能源车行业表现出强劲发展势头。我们认为,18  年双积分政策的效果会提前显现,预计乘用车销量不会受到过多补贴下调的负面影响。在国家积极推广绿色出行的政策背景下,新能源公交销量将保持稳定。新能源物流车的可靠性、路权政策、充电基础设施完善等方面的问题正在逐渐改善,新能源物流车有望在18  年出现高速增长。综合来看,新能源车在18  年将会保持17  年下半年的产销量水平,月均产量8-9  万辆,全年产销量预计超过100  万辆。
◆动力锂电需求增速提升,高端产品受益
18  年由于补贴政策将会提高续航里程数的参数要求,我们预计乘用车单车带电量将会提高20%,客车和专用车的单车带电量也会由于高端车型的占比提高,小幅度上升。因此,我们预测18  年的动力电池需求将接近50GWh,增速达到45%,超过新能源车销量增速。其中,今年三元电池的产量将翻倍,三元电池产业链将获得高速发展机会。尽管四大材料供需结构失衡,但由于补贴新政推动电池能量密度的进一步提升,部分高端产品,如高镍三元正极材料仍将紧俏。

1.6 中金公司

        我们认为18  年新能源制造业将受益于电力板块的供给侧改革和多元化应用,进入新的增长周期。www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们看好设备制造业〉运营商的成长机会,板块推荐排序是风电〉光伏〉火电。www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)首选拥有技术和成本优势的行业龙头,金风科技(A/H),保利协鑫和林洋能源。
理由
我们预测18-19  年电力需求增长5.5%-5.2%,高于中电联预测。我们预计在工业供给侧改革和节能减排的影响下,电力需求18  年将回落至5.5%,并受17  年上半年高基数影响呈现前低后高的节奏。
考虑今年房地产新开工仍然将达到10-15%的水平带动第二产业电力增长保持在3.5%,而同时结构性需求改善(居民用电,信息产业和交通)  的增长将帮助第三产业/  居民电力增长维持在10.6/10.8%高位。
新能源设备企业将是电力供给侧改革的主要受益者。随着火电装机受到供给侧改革和碳税的双重限制,我们看到电力企业投资向可再生能源的结构转变愈加明显。其中18  年我们预计风电的新增装机受到政策支持将获得32%的增长,并且随着多元化的推动将获得长期增长的动力。我们测算如果2020  年之后火电不再有新建产能,风电和光伏的装机空间将再增加40-140%。
分布式政策将加速平价上网到来,开启行业增长新周期。我们看到新能源政策从过去追求发电/装机比例的政策驱动转向刺激应用/加速平价上网的终端需求推动。新的分布式隔墙试点为新能源和售电公司创造了政策性红利,我们测算风电和光伏分布式回报均高于传统电站,且目前风电的成本已经在用户侧达到平价,因此我们认为行业的长周期增长已经启动。

1.7 中银国际

光伏全球需求持续景气,国内装机需求中枢大幅提升,分布式开启新周期;光伏制造技术进步加快,迈向平价无惧补贴退坡;建议积极配置,看好具备核心竞争力的龙头企业。www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】风电国内需求底部确立,有望迎来连续三年的需求高增长,建议底部积极布局。www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2018年新能源汽车补贴政策可能调整,静待方案落地;新能源乘用车“双积分”正式发布,长效机制建立,叠加海外巨头事件催化;中长期看好产业链中游龙头以及上游资源巨头的投资机会。电力设备行情分化明显,建议优选业绩确定性强的细分龙头,并关注在国企改革等主题催化下的投资机会;工控下游复苏,建议持续关注白马龙头标的

 

本文来自,本文观点不代表光动百科|PVMeng.com立场,转载请联系原作者,原文链接