研究报告:东吴证券-电力设备与新能源行业点评:电动车全年销量亮眼,政策将落地有望带来春季抢装-180123

 投资要点
根据中汽协数据,12  月我国新能源汽车产销分别完成  14.9  万辆和16.3  万辆,同比分别增长  68.5%和  56.8%,年底抢装热情高涨。www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中,乘用车产销量分别完成  9.2  万辆和  9.8  万辆,同比增长  123.5%和110.3%。www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)商用车产销量分别完成5.7万和6.4万,同比增长20.5%和  13.0%。2017  年全年新能源汽车累计生产  79.4  万辆,销售  77.2万辆,比上年同期分别增长  53.8%和  53.3%,其中乘用车累计生产59.3  万辆,同比增长  71.9%,销售  57.8  万辆,同比增长  72%。商用车累计生产  20.2  万辆,同比增长  17.4%,销售  19.8  万辆,同比增长  16.3%。
根据乘联会数据,12  月新能源乘用车销量为  9.84  万辆,同比增长132%,环比增长  22%,2017  年全年新能源乘用车累计销量为  55.6  万辆,同比增长  69%。其中,12  月纯电动乘用车销量为  8.22  万辆,同比增长  133%,环比增长  24%,销量创单月最高,主要由于油耗积分追溯考核及预期退补带来抢装。12  月纯电动中的  A00  级电动车销售  5  万台,仍是最大的市场(占纯电动车  67%),环比增长  6.5%,同比增长182%,本月环比新增  0.3  万辆。A  级电动车  12  月销量为  2.38  万辆,同比增长  67%,环比增长  100%,主要是由于限购城市拉动。插电式乘用车销量为  1.62  万辆,同比增长  132%,同比高增长,主要由于去年网约车政策不确定,因此销量基数低。
根据节能网数据,12  月节能网电动车产量  19.52  万辆,同比增长  74%,环比增长  35%;乘用车产量  9.7  万辆,同比增长  156%,环比增长  13%;客车产量  4  万辆,同比持平,环比增长  90%;专用车产量  5.8  万辆,同比增长  69%,环比增加  56%,抢装效果明显。其中,纯电动乘用车  8.2  万辆,同比增长  140%,环比增加  13%;插电式乘用车  1.54  万辆,同比增长  312%,环比增加  9%。纯电动客车  3.6  万辆,同比微增  4%,环比增加  100%;插电式客车  3776  辆,同比下滑  23%,环比增长  30%。2017  年电动车累计生产  81  万辆,同比增长  56%;乘用车  55.2  万辆,同比增长  71%;客车累计生产  10.5  万辆,同比下滑  22%,其中宇通(2  万辆,12  月当月  0.79  万辆),比亚迪(0.87  万辆),中通(0.7万辆);专用车累计生产  15.4  万辆,同比增长  153%,其中东风(2.6  万辆),湖北新楚风(1.4  万辆),陕西通家(1.2  万辆),成都大运(0.79  万辆),南京金龙(0.66  万辆)。
11-12  月抢装效果明显,有效库存基本消化完毕,2018  年  1  季度同比增速较高,行业需求好于预期。2017  年全年装机电量  36.3gwh,考虑换电  2-3gwh,全年动力电池实际需求约  38-39gwh,而我们判断全年动力电池产量预计40gwh,有效库存基本消化。不同于  2017  年补贴政策标准大幅调整,目前2018  年政策虽未落地,但预期较充分。根据我们了解,1  月份锂电产业链开工率同比明显高增长,环比  12  月基本相当(创新、天赐、新宙邦、亿纬、当升等  1  月份订单开工率基本与  12  月相当)。预计近期政策落地后,若  4个月缓冲期确定,预计将带来春季抢装,而二三季度逐步进入旺季。
2018  年补贴调整政策愈发明朗,预计近期将落地,乘用车补贴可能将略好于预期,且预计有  4  个月的缓冲阶段。2018  年补贴政策整体方向为:1)补贴向乘用车倾斜,且向高端乘用车倾斜,低端的续航里程小于  150km  的将不再补贴;2)商用车提前大幅降补,单位电量补贴及单车最高补贴均下降  40%;3)电池能量密度提升;4)非个人购买的运行里程门槛降低,租赁车辆降低到  1.5  万公里,通勤客车降低到  1  万公里。
投资建议:近期政策将陆续落地,电池有效库存基本消化完成,一季度行业景气度或超预期,动力电池向高镍发展,或将带各环节产品结构优化。长期看,技术进步+成本下降,将催生真实需求爆发。电动车板块进入配置区间,重点建议布局!标的方面,重点推荐华友钴业(三元替代+明年上半年新增供给有限,价格有支撑),天赐材料(六氟价格稳定+成本优势,绑定龙头放量)、宏发股份(继电器全球龙头,新能源和汽车电子高速增长)、天齐锂业(优质龙头客户+后续资源及加工产能扩产)、星源材质(海外客户拓展超预期+湿法放量),同时推荐杉杉股份、新宙邦、创新股份。
风险提示:投资增速下滑,政策不达预期,价格竞争超预期。

本文来自,本文观点不代表光动百科|PVMeng.com立场,转载请联系原作者,原文链接