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研究报告：申万宏源-电力设备新能源行业周报：光伏关注行业分化，新能车关注三元涨价-180129

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 本周板块表现：
上周上证指数上涨2.02%，深证成指上涨2.32%，电新行业上涨1.43%。www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
本周行业观点：
2017  光伏行业运行良好，2018  年继续看好龙头份额提升。www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）近日，中国光伏行业协会公布2017  年光伏行业运行情况：2017  年我国多晶硅产量24.2  万吨，同比增长24.7%；硅片产量87GW，同比增长34.3%；电池片产量68GW，同比增长33.3%；组件产量76GW，同比增长31.7%。产业链各环节生产规模全球占比均超过50%，继续保持全球首位。我国光伏制造业已在全球登顶，技术进步与成本下降是核心竞争力，P  型单晶及多晶电池技术持续改进，常规产线平均转换效率分别达到20.5%和18.8%，采用钝化发射极背面接触技术（PERC）和黑硅技术的先进生产线则分别达到21.3%和19.2%。多晶硅生产工艺进一步优化，行业平均综合电耗已降至70KWh/kg  以下。在技术进步及生产自动化、智能化改造的共同推动下，我国领先企业多晶硅生产成本降至6  万元/吨，组件生产成本降至2  元/瓦以下，光伏发电系统投资成本降至5  元/瓦左右，度电成本降至0.5-0.7  元/千瓦时。受惠于市场规模扩大，企业出货量大幅提高，同时由于技术工艺进步带动生产成本下降，我国光伏企业盈利水平明显提升，上游硅料、硅片、原辅材、以及下游逆变器、电站等环节毛利率最高分别达到45.8%、37.34%、21.8%、33.54%和50%。我们认为2018  年全球与国内市场将小幅稳定增长，看好行业分化与龙头份额提升，继续推荐隆基股份，关注通威股份。
高镍三元快速渗透推高三元材料价格，把握技术、规模具备优势的龙头企业。据百川资讯数据，1  月23  日三元材料价格上涨2  万元/吨，涨幅高达9.76%，近半年大涨30%，创近三年新高。我们认为三元材料的大涨背后一方面是钴系原材料价格大涨，另一方面是高端三元材料供需偏紧导致。由于新能源汽车对于能量密度的追求，三元材料的高镍化，包括NCM622、811  体系与NCA  体系，是三元电池发展的重要趋势。短期由于钴金属成本的大幅上升，NCM111  与NCM532  的淘汰速度加快，全行业加速向622  转换。需求端，由于对成本的敏感，动力电池、电动工具、电动自行车等多种需求向三元622  转换，而供给端短期能够大批量释放622  产能的厂家集中在一线正极材料厂。我们认为2018  年是NCM622产品渗透大年，同比需求提升在3  倍以上，供求不平衡也是导致三元涨价的主要因素，短期趋势不易逆转。由于补贴下调，2018  年整个电池产业链面临较大价格压力，具有技术、成本、规模优势的龙头企业有望享受份额提升，继续推荐关注当升科技、杉杉股份。
重点股票推荐：
1）  新能源光伏：隆基股份、林洋能源、阳光电源、通威股份
2）  新能源风电：金风科技、天顺风能、中材科技、湘电股份、上海电气
3）  新能源汽车：璞泰来、杉杉股份、国轩高科、诺德股份、卧龙电气、大洋电机、星云股份

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