研究报告:东吴证券-电力设备与新能源行业2018年第一批推广目录点评:车企调整速度超预期,高能量密度占比提升-180208

 投资要点
2018  年2  月2  日,《新能源汽车推广应用推荐车型目录(2018  年第1  批)》相关车型及主要参数发布,共有118  款车型入选。www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中,新能源乘用车34  款,占比28.81%;客车55  款,占比46.61%;专用车29  款,占比24.58%。www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)纯电动车型有106  款,插电式混合动力车型有10  款,燃料电池车型有2  款。
详细分析如下:
新能源乘用车:共有22  家车企,34  款车型入围。其中江铃汽车(4款)、云度汽车(3  款)、五菱汽车(3  款)占比较多;纯电动车型27  款,插电式混合动力7  款;11  款车型能量密度超过140Wh/kg,占比40.74%;30  款车型采用三元锂离子电池,占比88.24%;19  款车型续航里程在250km-350km,占比55.88%。
新能源客车:共有19  家车企,55  款车型入围。其中上海申龙(8  款)、厦门金龙(7  款)、北汽福田(6  款)、比亚迪(6  款)占比较多;纯电动车型51  款,插电式混合动力2  款,燃料电池2  款;46  款车型能量密度高于140Wh/kg,占比高达90.20%;磷酸铁锂49  款,仍旧占据绝对优势(占比92.45%),锰酸锂4  款。
新能源专用车:总计20  家车企,29  款车型入围。东风汽车(6  款)、陕西通家(3  款);其中纯电动28  款,燃料电池1  款;大部分车型(25  款)能量密度在115-140  Wh/kg  之间;磷酸铁锂车型14  款(占比50%),三元锂离子10  款(占比35.71%);16  款车型电池容量超过50Kwh,占比57.14%。
新能源车电池提升表现突出,三元优势显著。乘用车三元锂占比达到88.24%,产品转型速度加快。插混目前基本实现三元化进程,磷酸铁锂逐步退出乘用车市场。纯电动客车电池绝大部分采用磷酸铁锂,该批次没有钛酸锂车型申报,由于能量密度太低,发展压力将越来越大。专用车方面,以磷酸铁锂和三元锂车型为主流,18  年第1  批磷酸铁锂车型达到50%,由于其成本偏低,需求依旧相对较多。
18  年纯电动乘用车能量密度提升加快,11  款车型能量密度超过140Wh/kg,13  款车型在120-140  Wh/kg  之间,总共占比88.89%。客车竞争相对充分,为顺应补贴要求,车企加快调整速度,高于140Wh/kg  的车型已成为新品主流。
从电池供应商看,有9  家电池企业为11  款高能量密度乘用车提供配套,整体表现较为分散,其中多氟多为3  款车型提供配套,上海捷新、中航锂电、妙盛动力、超威创元等电池企业均配套1  款车型。46  款高能量密度客车中,30  款配套CATL  电池,依旧占据主导地位;6  款比亚迪汽车均配套比亚迪电池;余下4  款配套国轩高科、4  款配套亿纬锂能、2  款配套中信盟固利。
投资建议:近期政策将陆续落地,电池有效库存基本消化完成,一季度行业景气度或超预期,动力电池向高镍发展,或将带各环节产品结构优化。长期看,技术进步+成本下降,将催生真实需求爆发。当前时点电动车板块进入配置区间,重点建议布局!标的方面,重点推荐华友钴业(三元替代+18  年上半年新增钴供给有限,价格有支撑),天赐材料(六氟价格见底+成本优势,绑定龙头放量)、宏发股份(继电器全球龙头,新能源和汽车电子高速增长)、天齐锂业(优质龙头客户+后续资源及加工产能扩产)、星源材质(海外客户拓展超预期+湿法放量),同时推荐杉杉股份、新宙邦、创新股份等。
风险提示:投资增速下滑,政策不达预期,价格竞争超预期。

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