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研究报告：信达证券-新能源行业周报：三月份为新能源汽车反弹的窗口期-180305

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新能源汽车：
观点：1、新政策落地，一季度同比数据预期向好，我们认为三月份仍为新能源汽车反弹的窗口期。www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2、工信部等七部委联合针对动力电池回收发布相关政策，体现了国家对新能源汽车循环经济的重视；初期阶段可以回收的动力电池主要是商用车上的磷酸铁锂电池，回收的经济性不强，所以从2018  年到2020  年的回收初步阶段将考验各方技术实力、储备与行业发展和政策的磨合度。www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）3、随后的几个月，配套新国家政策的地方政策将陆续落地，新能源汽车的应用环境将进一步改善；因为地方政策的原因，新能源汽车销售将呈现明显的下半年比上半年好的情况，尤其是在商用车方面。
动态：政策方面：  1、工信部等七部委联合发布《新能源汽车动力蓄电池回收利用试点实施方案》。2、北京市科委、经信委、财政局、城管委、交通委联合发布《北京市推广应用新能源汽车管理办法》。3、上海经信委、公安局、交通委联合印发《上海市智能网联汽车道路测试管理办法（试行）》。  数据方面：1、GGII：2017  年锂电储能市场产量约3.5GWh，同比增长13%。2、四川首批自主研发的氢燃料客车交付使用，最高车速达69  公里/小时。
投资策略：新政策有望进一步推动行业升级换代，我们主要看好高端乘用车产业链；同时，新政策的优化保障了2018  年的销量，我们预计2018  年新能源汽车的销量将保持较快的增长。从投资节奏看，我们认为2018  年下半年的机会大于上半年，2019  年、2020  年高端电动乘用车有望迎来全球的共振发展。具体来说，我们建议从以下三个方面挖掘投资机会：1、特斯拉、吉利等高端乘用车产业链核心标的：三花智控等；2、产业链中壁垒高环节（技术壁垒、资源属性等）：璞泰来等；3、核心环节以及还可以做大的环节：比亚迪等。详细内容请关注我们发布的报告《新能源汽车行业系列报告之一：磨合中蓄势，共振中成长》。
光伏：
观点：产业链价格继续下降；价格下跌的原因还是在于供需的不匹配，工信部印发的最新光伏制造行业规范条件充分限制了落后产能的投放，我们预计随着价格中枢的进一步下移，2018  年将是淘汰落后产能的关键一年。
行业动态：  1、工信部印发光伏制造行业规范条件（2018年本），严格控制新上单纯扩大产能的光伏制造项目。2、国家发展改革委印发《关于核定区域电网2018—2019年输电价格的通知》。
投资策略：多晶硅环节供需情况好于预期，建议关注通威股份等上游龙头公司。从整个产业链看，我们认为2018年将是新旧产能竞争的一年，这将导致成本进一步下降，我们看好龙头公司。从中上游看，行业的集中度在提升；从中下游看，我们认为仍有变革机会，尤其是在电池端和下游分布式端，看好在此两处有突破的公司。建议关注隆基股份、阳光电源等公司。详细内容请关注我们发布的报告《光伏行业系列报告之一：拥抱技术变革，迎接平价时代》。
风电：总体看2018年行业将会实现中长期复苏，装机量将会恢复到较好的水平；从现有已运营的项目来看，整体弃风率在转好，经济效益提升；同时未来行业集中度提高，龙头现金流较其他新能源企业好，建议关注金风科技等龙头。
储能等其他环节：我们认为2018年是储能模式突破、性价比提升的关键一年，后期订单将陆续落地，建议关注科陆电子、南都电源等储能项目储备较多公司；详细内容请关注我们发布的报告《储能系列报告之一：蓄势待发，能源革命》。
重点公司公告：1、【中环股份】公司发布2017年度业绩快报。报告期内，公司营收95.14亿元，较上年同期67.83亿元同比增长40.26%；归母净利润5.60亿元，较上年同期4.02亿元同比增长39.29%。2、【北京科锐】公司发布2017年度业绩快报。报告期内，公司营收22.15亿元，较上年同期17.77亿元同比增长24.69%；归母净利润7,013.63万元，较上年同期7,646.22万元同比增长-8.27%。3、【森源电气】公司发布2017年度业绩快报。报告期内，公司营收35.51亿元，较上年同期29.53亿元同比增长20.28%；归母净利润4.47亿元，较上年同期3.31亿元同比增长35.14%。
风险提示：政策支持低于预期；新能源汽车发展低于预期。

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