研究报告:安信证券-新能源设备行业:清洁能源转型与改革-180308

 ■事件:近日,国家能源局网站发布《关于印发2018  年能源工作指导意见的通知》(下面简称“意见”)。www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
■总体基调:清洁能源转型与能源改革。www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)《意见》中清洁能源转型重要目标是,2018  年非化石能源消费比重提高到14.3%,非化石能源发电装机达到7.4  亿千瓦左右。其中对于风电,我们判断2018-2020  年新增装机复合增速会达到35%,其中2018  年有望达到28GW;光伏新增装机将在2017  年53GW  的高位的基础上略有下滑。
改革仍是重要基调。电力体制改革方面,市场化交易的进展最快,根据中电联的数据,2017  年国网、南网和内蒙电力公司所属区域电网市场化交易规模是1.63  万亿千瓦时,占全社会用电量的增速是26%。2018  年政府工作报告中也提出降低电网环节收费和输配电价格,输配环节改革持续推进。下一步主要改革在于增量配网试点。
■风电反转确认,分散式风电有望贡献显著增量。《意见》强调,将确保风电发电弃电量与弃电率实现“双降”,推动分散式风电、低风速风电、海上风电项目建设。实际上,自2017  年以来,“红六省”弃风限电显著下滑,黑龙江、内蒙和宁夏弃风率降至14%、15%、5%,已经解除红色预警,行业有望迎来装机的强势复苏。此外,新疆、内蒙、河南、河北等地均已出台相关文件加快分散式风电的开发建设,叠加技术进步带来收益率的提升,将加速分散式风电发展。我们预计2018-2020  年行业装机有望达到28GW、35GW、44GW,逐年增速预计分别为56%、26%、25%,三年复合增速达到35%。
■户用光伏迎来快速发展期。《意见》中指出,为了着力解决清洁能源消纳问题,将优先发展分布式光伏发电,鼓励可再生能源就近开发利用。我们认为,户用光伏将成为分布式中最具亮点的一块,原因如下:(1)户用光伏已经进入快速增长模式。根据国家电网统计数据,  2015  年居民分布式光伏新增装机2  万户,2016  年新增15  万户,17  年新增达50  万户,2018  年新增有望达100万户。(2)户用光伏具备高收益率。根据测算,其年均收益率超过10%,对于居民来说具有明显的吸引力。(3)当前装机占比不高,发展空间大。我国户用光伏市场具备180GW  的装机潜力,市场规模超万亿,而当前户用光伏累计装机占比预计不到2%,市场空间巨大。
■电网基础建设从柔性直流、农网、充电桩等方面支撑清洁能源发展。
从《意见》可以看出,特高压建设不会减少到0,而会转向送出水电,消纳清洁能源以及向海外输出。在此过程中,柔性直流因为其对清洁能源的消纳能力,将成为发展的重点,预计2018  年将核准开工,张北柔性直流(已经于2  月底开工),乌东德水电送广东广西以及四川水电外送的第四回通道。
光伏扶贫等的推动下,农网改造更加具有紧迫性。2018  年将继续推进,下发中央预算内投资120  亿元,较2017  年的90  亿元,大幅增长。
充电桩仍是电动车发展过程中的短板,车桩比仍高达3.8:1。《意见》给出的目标是,年内建成充电桩60  万个,其中公共充电桩10  万个,私人充电桩50  万个。目标较上年的90  万个有所减少。
■投资建议:从2018  年能源工作指导意见基调和目标可以看出,2018  年最大的机会是风电反转,重点推荐金风科技、天顺风能、中材科技;光伏方面,户用光伏持续高速发展,技术进步推动平价上网,重点推荐正泰电器、阳光电源,关注隆基股份、通威股份;电网方面,从柔性直流和配网方面推荐国电南瑞,关注许继电气、金智科技。
■风险提示:政策推进不及预期

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