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研究报告：浙商证券-新能源汽车行业点评：18年前两月新能源乘用车产销强劲-180313

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事件概述
据中国汽车工业协会统计，2018  年2  月新能源汽车产销量分别为3.9  万辆、3.4  万辆，同比增长119.1%、95.2%，环比减少8.0%、14.5%；1-2  月累计产销8.2  万辆、7.5  万辆，同比增长2.25  倍、2.00  倍。www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
3  月9  日，工信部发布了《新能源汽车推广应用推荐车型目录》（2018年第2  批），共有11  个品牌51  个车型入选。www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
投资要点
乘用车为2018  年前两月新能源汽车产销贡献9  成
据中汽协数据，2  月新能源乘用车（含纯电动、插电式混合动力PHEV）产销量分别为3.63  万辆和3.23  万辆，在当月新能源汽车产销中的占比分别为93%和94%，环比减少4.3%、9.4%，同比增长129.4%、93.3%。1-2  月新能源乘用车的累计产销7.4  万辆和6.8  万辆，同比增长2.40  倍、1.98  倍，占当期新能源汽车总产销量的90.2%、90.7%。我们持续看好新能源乘用车的推广前景。
18  年第二批推荐目录纯电动车型，电池大多符合补贴新规
据工信部发布，第二批目录车型中，共有11  个品牌51  款车型（45  款纯电动、5  款PHEV、1  款燃料电池）入选，较第一批（118  款车型）明显减少，我们认为，一定程度上反映了审批趋严的情况。其中，乘用车10  款，占19.61%；客车27  款，占52.94%；专用车14  款，占27.45%。客车占比回升，超过50%。第二批目录车型中，12  款车型（乘用车和专用车）使用三元锂离子电池，34款车型（含25  款客车）使用磷酸铁锂电池，2  款客车车型使用锰酸锂电池，另有少量客车车型使用燃料电池等。
此批新能源汽车推广目录车型中，纯电动客车有25  款，系统能量密度超过135Wh/kg（可享受1.1  倍补贴）的有24  款；纯电动乘用车7  款，系统能量密度介于140~160Wh/kg（可享受1.1  倍补贴）的有6  款。我们认为，补贴新政对电池技术进步的引导，已有所体现。
预计2018  年产量110.8  万辆，对应动力电池需求43.3GWh
我们维持此前观点，预计2018  年我国新能源汽车产量将达到110.8  万辆，同比增长39.5%，对应动力电池总需求43.3GWh，同比增长33.2%。其中，2018年纯电动乘用车的产量预计为72  万辆，同比增长50.6%，车型将更为丰富，平均续航里程将有所提高。建议关注国轩高科、多氟多、杉杉股份、特锐德等标的。
风险提示
新能源汽车推广或不达预期，新科技产业化存在一定程度的试错风险。

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