研究报告:东吴证券-电力设备与新能源行业点评:2月电动车销量同比高增长,反转行情延续-180314

投资要点
根据中汽协数据,2018  年2  月新能源汽车产销量分别为3.92  万辆和3.44  万辆,同比分别增长118.3%和95.6%,环比1  月下降3.3%和10.5%,主要受春节放假影响。www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】新能源乘用车销量为3.23  万辆,同比增长93.3%,环比下滑4.7%,其中纯电动乘用车2.13  万辆,插电混动乘用车1.09  万辆;新能源商用车销量为0.22  万辆,同比增长129.4%,其中纯电动商用车0.21  万辆,插电混动商用车23辆。www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
根据乘联会厂家数据,2018  年2  月新能源乘用车销量为2.9  万辆,同比增长76%,环比下降9%。2  月纯电动乘用车销量为1.88  万辆,同比增长42%,环比下降5%。其中,入门级A00  级电动车销量为1.46万辆,同比增长31%,仍占77%,由于过渡期结束后A00  级电动车面临补贴大幅降低风险,上半年有抢装动力;A  级乘用车销量为0.25  万辆,同比增长136%。分车型看,轿车销量为1.45  万辆,SUV  销量为0.43  万辆。2  月插电式乘用车走强,销量为1.03  万辆,同比增长221%,环比下降16%。
从车企角度看,2  月部分主力车企销量收缩。纯电动乘用车中,北汽EC  系列售出0.41  万辆(占比21.58%),仍处于销量榜首,江淮IEV6S/E  售出0.28  万辆(占比14.66%),奇瑞eQ  售出0.28  万辆(占比14.61%),上升至第三位,江铃E200  售出0.16  万辆(占比8.46%)。插电混动乘用车中,比亚迪继续保持插混强势地位,比亚迪宋(0.44  万辆)、比亚迪秦(0.30万辆)、荣威eRX5(0.12  万辆)、荣威I6(0.11  万辆)、祺智PHEV(247辆)占据销量前5  席位。
从上牌量看,2018  年1  月深圳新能源汽车销量为5422  辆,暂时超过上海(2063  辆)、北京(477  辆),由于没有放号,18  年1  月北京新能源汽车销量比较低。1  月深圳、上海销售车型以插电混动为主,分别占比90.5%和68.5%,北京销售车型以纯电动为主,占比88.3%。
投资建议:1)过渡期A00  级乘用车抢装明显,6  月之后A0  级、A  级新车型推出,接力拉动销量增长,预期2018  电动车销量100  万辆以上,乘用车75万辆以上。过渡期内续航里程150-200km  的A00  级补贴比18  年标准多1  万,因此北汽、江淮、奇瑞、江铃等车型均存在抢装,从而拉动锂电产业链提前复苏。
2)同时新车型推出,结构升级明显,一是A00  级车续航里程提升至200-300km;二是续航里程300-400km  的A0  级车推出,将成为今年行业主要看点之一,如北汽EX360,比亚迪元EV,江铃400,江淮ieva50  等,补贴后售价10-15  万左右,竞争力强;三是A  级车升级,部分车型带电量提升至60kwh  以上,续航里程超过400km,同时也有新车型推出如荣威的IE5,光之翼,吉利EV450  等车型。
我们认为电动车反转行情延续,继续强烈看好,重点布局上游钴锂和中游细分龙头,强烈推荐华友钴业,天齐锂业、汇川技术、星源材质、宏发股份、杉杉股份、天赐材料,同时重点推荐新宙邦、创新股份、国轩高科、长园集团、格林美、三花智控等,建议关注赣锋锂业。
风险提示:投资增速下滑,政策不达预期,价格竞争超预期。

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