研究报告:中信证券-电力设备及新能源行业重大事项点评:光伏装机超预期,首选多晶硅龙头-180322

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国家能源局发布1-2月份全国电力工业统计数据,初步统计显示,1-2月全国光伏并网容量高达10.87GW,同比大增220%,大超市场预期。www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
国家发改委、能源局联合印发《增量配电业务配电区域划分实施办法(试行)》,明确表示”鼓励以满足可再生能源就近消纳为主要目标的增量配电业务,支持依据其可再生能源供电范围、电力负荷等情况划分配电区域”。www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
评论:
光伏增长持续超预期,分布式料是增长主力。我们认为前两月光伏装机主要集中在分布式,规模占比预计达80%左右。1-2月光伏装机高增长主要原因有二,一是受去年底分布式抢装延续推动,二是电价下调好于预期后分布式光伏保持高收益,内生竞争力凸显。
硅料价格同比上升,下游需求旺盛。光伏多晶硅料价格主要由供需关系决定,由于去年以来有效产能相对稳定,因此价格变化与下游需求相关性大,可作为光伏行业阴晴冷暖的先行指标。尽管2017年多晶硅总产能稍有扩出,且进口量明显增加,但年初至今多晶硅均价较去年仍高出约10%,行业需求旺盛可见一斑。随着各环节开工率提升,目前光伏产品价格已全线企稳,行业需求不断释放,增长有望好于去年。
促进光伏就近并网,推广”隔墙售电”。去年11月,国家发改委、能源局曾发布《关于开展分布式发电市场化交易试点的通知》,指出以”隔墙售电”方式保障分布式发电并网交易。分布式”隔墙售电”收益率介于”自发自用”和”全额上网”两种模式之间,并对电费结算问题给出了较好解决方案,从本质上可提升企业收益水平,有利于发挥分布式比较优势。此次增量配电网政策将为分布式光伏就近并网、”隔墙售电”扫除障碍,突破规模指标制约,刺激行业需求,打开TW级分布式市场空间。
户用分布式加速发展,光伏扶贫值得重视。据Solarzoom估测,2017年我国户用分布式光伏实现规模突破,装机量达2GW(40万户)。目前各开发商正加大力度拓展下沉到市县级的户用光伏经销渠道,逐步开启分布式从工商业屋顶(竞争激烈且面临政策不确定性)向户用屋顶的装机结构升级。另外,3月初国家能源局在2018年能源工作指导意见中指出年内将下发15GW村级光伏扶贫指标,预计分3年实行。光伏扶贫具有保证消纳、保障补贴等优势,既可助力贫困人口增收脱贫,又可带动新能源发展,将是能源局未来几年重点推行方案。
风险因素:光伏成本下降不及预期,装机增长不及预期,市场竞争加剧等。
投资策略:我们预计今年国内光伏装机量有望达50GW以上(全球装机110GW+),重点推荐供需格局最好的硅料龙头通威股份、保利协鑫能源、大全新能源,关注电站建设运营企业正泰电器、林洋能源、协鑫新能源。

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