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研究报告：中泰证券-电力设备新能源行业周报：新能源车1月产销开门红，河北分散式风电规划超预期-180211

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 新能源汽车：
新能源汽车1  月销量同比增长4.3  倍，达3.85  万辆，产销回归正常化：2月9  日，据中汽协，  1  月新能源汽车产销量分别4  万\3.85  万辆，同比高增长，有望支撑短期板块走强。www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中车型结构上混动占比达29.6%，纯电中AOO  级车型销量仍占主导。www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）电池装机上，据电池中国网，1  月动力锂电装机1.27Gwh，其中排名前三的为宁德时代（0.628Gwh，占49.45%）、比亚迪（0.12Gwh，占9.45%）和国轩（0.1Gwh，占8%），电池装机分化持续。
估值低位，建议优选竞争格局较好的龙头和超跌个股。市场经历快速下跌，新能源汽车板块受到影响，  2018  年行业整体估值约20  倍PE，处于历史较低水平。政策上，我们预计新能源汽车补贴提前调整政策有望于近期落地，调整或好于市场预期，2018Q1  或有抢装效应（AOO  级车主导）；当前企业已为补贴调整做好了准备，我们预计Q1  销量将淡季不淡，销量将回归正常化，全年我们预计有望实现100  万辆（同比增长28.7%），对应电池需求约47GWh，行业保持高增长。长期看，2020  进入补贴后时代，在双积分制度下，新能源汽车发展更趋于市场化，“电动化+智能化”激发行业需求。一方面是全球动力电池厂都会纷纷进军中国市场，届时新能源汽车及其产业链将会是全球市场的竞争。同时，在补贴退坡下全产业链价格下降是趋势，加速行业洗牌，有能力的龙头企业可通过技术提升，规模化优势不断降低成本，提高市占率。
投资建议：推荐行业格局清晰，具备成本优势，技术领先，盈利弹性及确定性大的龙头。重点推荐：天赐材料、三花智控，以及钴板块（华友钴业）；推荐：新宙邦（估值低）、创新股份、杉杉股份，关注跌幅较大个股:国轩高科、星源材质。
新能源发电：
（1）光伏：一季度需求进入传统淡季，价格下滑不影响行业发展趋势：一季度光伏需求进入传统淡季，产业链价格下滑，这是正常的现象，而且有利于在2018  年新电价下维持项目合理收益率。我们预计在工商业分布式、领跑者、光伏扶贫等带动下，2018  年国内光伏新增装机或达56-66GW，且超预期可能性极大。重点推荐产能缺口的硅料环节以及单晶替代的硅片环节。重点推荐通威股份（多晶硅扩产迅速）、隆基股份（全球单晶龙头）、正泰电器（户用光伏龙头）。
（2）风电：河北分散式风电规划超预期，2018  年新增装机反弹趋势明确：近日河北规划了2018-2020  年分散式接入风电发展计划，指出2018-2020年，河北全省规划开发分散式接入风电430  万千瓦，其中2018  年河北分散式接入风电达到101  万千瓦，超出市场预期。在分散式超预期背景下，叠加由于弃风限电改善导致的三北“红六省”部分解禁、中东部装机释放趋于常态化、海上风电贡献新增量，国内风电市场2018  年将迎来反转，有望达到25GW。重点推荐天顺风能（风塔龙头）、金风科技（风机龙头）。
（3）储能：储能仍处于研发示范阶段，逐步落实价格补偿机制，电池成本下降加速储能市场发展。储能指导意见指出，当前国内储能市场处于研发示范逐渐向商业化过渡阶段，支持政策陆续出台，包括南方储能电站调峰服务补偿标准落实，推动电化学储能商业化。积极关注储能经济性变化。
电力设备：
国网公布2017  年成绩单，电网投资保持平稳；2018  配网望成电网亮点：近期国网召开2018  年工作会议，2017  年国网全年固定资产投资5066  亿元，其中电网投资4854  亿元，同比去年微降2.5%，较年初电网计划投资超额完成4.2%，全年电网投资保持平稳态势。我们认为2018  年仍将延续该趋势。同时结合国网2018  年度物资集中招标计划，我们认为2018  年配网望成电网投资亮点。与2017  年对比“配网设备协议库存招标采购”由17  年的两次招标增至18  年的四次招标，我们预计配网一次设备在经过近两年的平稳招标后，18  年配网侧招标望实现较明显增长，利好配网一次设备公司。
投资建议：国电南瑞（重大资产重组与配资批文到位）。
工控：
2018  年工控行业将保持平稳增长。工控行业与下游宏观经济紧密相关，18年  PMI  为51.3%（连续19  月枯荣线之上）。在全球宏观经济复苏背景下，设备更新替代升级驱动了此前的增长。长期看，未来“产业升级+工程师红利+国产替代”将从内生驱动工业自动化稳定发展；短期看，“技术改进基金+海外经济持续复苏”对2018  年工控行业形成有力支撑，望实现平稳增长。国内工控企业从单一产品销售逐渐转向提供行业解决方案，未来有望凭借产品及服务性价比，对下游客户快速响应能力，进一步实现进口替代。
重点推荐：汇川技术、宏发股份，关注鸣志电器。
风险提示：宏观经济下行风险、新能源汽车政策不及预期、新能源汽车销量不及预期、电改不及预期、新能源不及预期。

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