研究报告:中泰证券-电力设备新能源行业第3周周报:2017新能源车销售77万辆,局部变化无碍新能源大趋势-180114

【研究报告内容摘要】

        投资要点
新能源汽车:
根据中汽协数据,12  月新能源车产销量分别为14.9  万辆、16.3  万辆,环比增长22.1%、37.0%,同比增长68.5%、56.8%。www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】全年新能源车累计产销量分别为79.4、77.7  万辆,同比分别增长53.8%、53.3%。www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)其中乘用车累计产销量分别为59.3、57.8万辆,同比分别增长71.9%、72%;商用车累计产销量分别为20.2、19.8  万辆,同比分别增长17.4%、16.3%。
年底销量冲刺明显,最后两个月合计销量达28.2  万辆,占比全年销量37%。经过这两个月,产业链库存消化明显,利好明年行业发展。
前期新能源车板块大幅调整主要由于补贴调整预期。但从现在看,补贴调整政策未出,而出了第12  批推荐车型目录,这表明2018  将有一段补贴调整缓冲期,在此期间将继续按照2017  补贴政策执行。我们认为这表明政策调整充分考虑了行业接受情况,利好行业后续发展。从投资角度看,将提振板块估值,重点推荐:天赐材料、三花智控、鹏辉能源、先导智能、创新股份、纳川股份、科恒股份、科达利、华友钴业;次新股龙头:璞泰来、星云股份。
新能源发电:
(1)光伏行业进入IRR  决策时代,局部变化无碍大趋势:近期市场对印度双反和美国201  法案以及国内分布式的装机有所担忧,回顾2017  年的光伏装机需求,可以看到国内光伏爆发主要是不占指标分布式大幅增长,而国际光伏市场也呈现多点开花的态势,这表明光伏行业已经进入IRR  决策时代。进入2018  年,光伏装机成本进一步下滑,国际市场多点开花态势将进一步持续,与此同时,成本下降后,在新的电价政策下,分布式和集中式IRR  也具有吸引力,2018  年光伏行业维持高景气,继续看好各细分环节的龙头标的。重点推荐通威股份(多晶硅扩产迅速)、隆基股份(全球单晶龙头)、阳光电源(光伏逆变器龙头)。
(2)2018  年风电装机有望反转,中东南部风电空间增加了700GW:我们认为2017年是风电行业的底部,2018  年风电装机将反转:首先,弃风限电改善,三北“红六省”2018  年可能会恢复装机;其次,新增装机向中东部转移的影响已经消化差不多,中东部装机放量将进入常态化,且随着低风速风力发电机组技术发展,中东南部风资源潜力增加了700GW  到1000GW;再次,分散式风电建设拉开序幕,河南、内蒙古、新疆都开始布局分散式风电;最后,海上风电由于靠近负荷中心、不占用土地、利用小时数长,也开始放量。目前关于明年装机反转的预期开始向新增装机连续三年正增长的预期转变,继续看好风电板块。重点推荐天顺风能(风塔龙头)、金风科技(风机龙头)、泰胜风能(风塔龙头、海上风电业务起量)。
(3)核电:中核集团福建霞浦示范示范快堆开工。据中核集团报道,中核霞浦示范快堆工程于12  月29  日近日土建开工。自2015  年审批了8  台核电机组后,整整2年,我国未有新的核电机组得到审批。福建霞浦快堆的破土动工,将助推处于低潮中新能源的核电板块走出最困难的低谷时期。中国快堆已在“实验堆、  示范堆、商用堆”三步走的战略中走到了第二步。示范快堆工程是国家重大核能科技专项,是第四代核能系统的主力堆型,快堆可以将天然铀资源利用率从目前的约1%提高至60%以上,并实现放射性废物最小化。第四代核电技术超前布局,三代核电技术与四代技术梯度衔接。世界上运行和建设的核电机组多为二代半、三代核电技术,自二代半演变而来的三代核电技术在安全性和操作性上有了明显的改进,但经济性、废物处理、防核扩散依旧存在一定局限性。四代核电技术基于“更安全、更高效”理念。四代核电商业化之路依旧需要时间,但对于中国的核能发展之路、推动三代核电规模化商用方面将有着极为重要的积极意义。重点推荐台海核电(核岛一回路主管道龙头)、江苏神通(核级阀门龙头)、浙富控股(控制棒驱动机构龙头)、东方电气(核岛一回路主设备龙头)。
(4)储能:国家能源局印发《完善电力辅助服务补偿(市场)机制工作方案》,提到鼓励储能设备参与电力辅助服务。该政策的推出,将进一步促进储能参与调峰调频的应用。关注各地区储能辅助服务政策、动力电池梯次利用进展。储能尚处于示范应用阶段,优先关注率先实现商用化运营的公司。
电力设备:
重庆合川增量配网输配电价出台,2018  配网望成电网亮点:近期重庆合川工业园区增量配电特许经营项目竞争性磋商结果公布。四川能投分布式能源为主的联合体成为拟成交供应商,中标的配电价格折扣系数为75%,准许收益率为4%,我们认为在增量配网落地初期,该收益率符合预期。
2018  年初,发改委已出台“关于制定地方电网和增量配电网配电价格的指导意见”,强调“用户承担配电网配电价格与上一级电网输配电价之和不得高于其直接接入相同电压等级对应的现行省级电网输配电价”我们认为该意见的出台表达了发改委进一步推进增量配网改革的动意,并为配电公司在赚取电费差价的空间上设置了天花板,避免增量配网成为社会资本短期追逐电价差暴利的灰色地带,最终使用户降本才是核心目的。
结合国网2018  年度物资集中招标计划,我们认为2018  年配网望成电网亮点。与2017年对比“配网设备协议库存招标采购”由17  年的两次招标增至18  年的四次招标,我们预计配网一次设备在经过近两年的平稳招标后,18  年配网侧招标望实现较明显增长,利好配网一次设备公司,如金智科技、许继电气、合纵科技、北京科锐、双杰电气、特锐德等。
推荐方面,继续看好重大资产重组与配资批文到位的国电南瑞与电力设备先进制造代表宏发股份。
工控:
2018  年工控行业将保持平稳增长。工控行业与下游宏观经济紧密相关,12  月中国制造PMI  指数51.6,已连续17  个月站上枯荣线上。在全球宏观经济复苏背景下,设备更新替代升级驱动了16  年下半年-17  年的增长,长期看,“产业升级+工程师红利+过程替代”驱动工业自动化发展,短期看,“技术改进基金+海外经济持续复苏”将对工控行业形成有力支撑。当前3C  制造\锂电设备\烟草\家具\纺织等固定资产投资依然维持高增速。投资建议:智能制造是大势所趋,工控具有长期投资价值。
建议重点关注龙头汇川技术、长园集团(股权之争基本结束,关注估值修复机会),关注鸣志电器。
风险提示:宏观经济下行风险、新能源汽车政策不及预期、电改不及预期、新能源政策不及预期。

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