信达证券-新能源行业周报:光伏新政初落地,大调整中看机会-180604

 光伏:
观点:上周末的光伏新政对市场有深远影响,我们简单评论如下:
   首先,我们需要关注为什么会出台这样的通知,这里面蕴含着深刻的行业周期和经济周期:1、行业的装机在过去几年处于持续扩量中,目前处于补贴严重拖欠状态,很多2015  年并网的电站还没有拿到补贴;2017  年光伏装机量超预期,如果在高补贴情况继续保持高装机,这是难以为继的。www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2、经济发展中,资金的松紧大周期会影响行业的发展,经历过2013  年到2015  年不缺钱的年代,目前阶段处于资金持续收紧的态势,这必将倒逼政策的改变。www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)  
     其次,我们看看光伏新政到底有哪些影响,短期肯定利空,长期加快平价上网:1、光伏新政将进一步压缩装机需求,悲观看地面电站和分布式双重挤压下,装机需求下半年将出现很多空白;  但同时行业制造端产能后面将释放出来,晶硅产业链价格将承受更大的压力,未来一年将会出现落后产能陆续出清态势。2、产业链的压力短期将会倒逼行业寻找海外市场、扶贫市场等突破点,  长期性价比的提升将会使光伏发电更快平价上网,从而打开不依靠政策的市场。  
最好,我们来看看这次新政的机会点:1、加速行业出清,关注龙头跌下来的机会;这次调整将会加速解决存量问题,优质龙头在这次大调整后,市场占有率有望进一步提升。2、光伏发电有望走上不依赖补贴的真正的成长期,从而打开真正全球大发展的空间,关注未来光伏高端制造主要在中国的投资机会;展开看,未来行业空间仍巨大,单就我们国家来说,我国光伏发电占比才在2%左右,我们预计未来长期仍将有十倍以上的增量空间。  
行业动态:1、发改委、财政部、国家能源局联合发布关于2018  年光伏发电有关事项的通知:1)  合理把握发展节奏,优化光伏发电新增建设规模。2)加快光伏发电补贴退坡,降低补贴强度:  自发文之日起,新投运的光伏电站标杆上网电价每千瓦时统一降低0.05  元。2、财政部、国务院扶贫办、国家发展改革委《扶贫项目资金绩效管理办法的通知》。
投资策略:从整个产业链看,我们认为2018  年将是新旧产能竞争的一年,这将导致成本进一步下降,我们看好龙头公司。从中上游看,行业的集中度在提升;从中下游看,我们认为仍有变革机会,尤其是在电池端和下游分布式端,看好在此两处有突破的公司。建议关注通威股份、隆基股份、阳光电源等公司。详细内容请关注我们发布的报告《光伏行业系列报告之一:拥抱技术变革,迎接平价时代》。
新能源汽车:
观点:目前处于新旧政策的换挡期,车型结构变化比较大,中高端车型占比将持续提高;换挡期将迎来行业的波动,波动期值得进一步布局中高端新能源汽车产业链。
动态:政策方面:1、政策方面:1、交通运输部下达2018年交通运输标准化计划,6项行业标准制修订计划与新能源汽车有关。2、工信部对《新能源汽车动力蓄电池回收利用溯源管理暂行规定》(征求意见稿)公开征求意见。3、江西人民政府办公厅出台了有关加快推进新能源汽车产业发展的指导意见。  数据方面:1、截至2017年年底,国家电网公司累计建成充换电站5583座、充电桩超过4.5万个。2、截至今年4月底,北京市已累计建成约12.7万个充电桩。3、国家标准委下达了26个国家高新技术产业标准化试点项目,宁德时代是全国唯一一家获批的锂电池企业。
投资策略:新政策有望进一步推动行业升级换代,我们主要看好高端乘用车产业链;同时,新政策的优化保障了2018年的销量,我们预计2018年新能源汽车的销量将保持较快的增长。从投资节奏看,我们认为2018年下半年的机会大于上半年,2019年、2020年高端电动乘用车有望迎来全球的共振发展。具体来说,我们建议从以下三个方面挖掘投资机会:1、特斯拉、吉利等高端乘用车产业链核心标的:三花智控等;2、产业链中壁垒高环节(技术壁垒、资源属性等):璞泰来等;3、核心环节以及还可以做大的环节:比亚迪等。详细内容请关注我们发布的报告《新能源汽车行业系列报告之一:磨合中蓄势,共振中成长》。
风电:竞价方式将推动行业电价竞争力进一步提升;总体看2018年行业将会实现中长期复苏,装机量将会恢复到较好的水平,其中海上风电和分散式风电可能是未来亮点;从现有已运营的项目来看,整体弃风率在转好,经济效益提升;同时未来行业集中度提高,龙头现金流较其他新能源企业好,建议关注金风科技等龙头。
储能等其他环节:我们认为2018年是储能模式突破、性价比提升的关键一年,后期订单将陆续落地,建议关注科陆电子、南都电源等储能项目储备较多公司;详细内容请关注我们发布的报告《储能系列报告之一:蓄势待发,能源革命》。
重点公司公告:1、【科陆电子】科陆电子于2018年5月28日与深圳市能隙科技有限公司签订了《采购合同》,公司将向能隙科技销售储能电池包,合同总金额约2.14亿元人民币。2、【当升科技】公司与金坛金城科技产业园管理委员会于2018年5月28日签署了《关于”当升科技锂电新材料产业基地项目”合作协议》。根据协议约定,双方拟在金坛金城科技产业园合作建设锂电新材料产业基地,项目首期规划年产能5万吨,计划投资30亿元,分三个阶段建设。3、【阳光电源】公司拟向中国银行间市场交易商协会申请注册发行不超过15亿元(含15亿元)的中期票据,并已于第三届董事会第十二次会议审议通过。
风险提示:政策支持低于预期;新能源汽车发展低于预期。

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