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研究报告：海通证券-新能源板块行业周报：新能源汽车补贴政策延后，抢装继续-180102

管理员 Admin • • 光伏, 新能源信息, 新能源汽车, 行业分析(分析、数据、价格) • 阅读 2486

   投资要点：
新能源汽车：补贴政策延后，抢装继续。www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从目前行业情况来看，我们判断补贴政策执行时间点可能会在4-5  月份（商用车也可能在1  月份）。www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）单就执行时间点来看，影响较大，如果是这样的补贴方式落地意味着18  年预留一个季度的缓冲期，一方面意味着抢装会持续好几个月，18  年初销量会比较好。另一方面车企也来得及调整车型，上新的公告，就不会像17  年一季度似的新政策之后无车可卖。我们预计板块未来将企稳反弹，建议重点关注。1）18  年依然首推钴。补贴政策以“提标准”为重要指标，三元占比将大幅提升，短期高镍尚未普及，622单位用钴量趋同，明年钴需求边际变化更佳，建议关注道氏技术；2）中游推荐湿法隔膜、六氟磷酸锂。建议关注创新股份，天赐材料，多氟多；3）高镍化产品可给与更高估值，建议关注当升科技，杉杉股份；4）建议关注亿利达。
光伏补贴政策落地，分布式高景气仍将延续。1）发改委12  月22  日公布2018年光伏发电价格政策：我们认为此次补贴政策总体好于预期：政策正式落地，各种悲观预期均没有出现，地面电站下调0.1  元/度，且不会分季度下调，而分布式仅下调0.05  元/度，我们认为下调幅度好于市场预期，产业通过成本下降可消化补贴下调的影响；2）展望18  年，地面电站指标22GW，17  年少量领跑者指标可能会流转到18  年，地面电站总需求23-25GW；分布式仍然维持高景气，户用分布式也有望贡献增量（预计5-8GW），综合考虑预计18  年分布式装机量将达30GW  以上，根据历史经验，光伏装机量超预期的概率较高，行业总需求有望达60GW。3）更长远来看，成长性逐渐显现，估值中枢有望提升：我们预计2020  年实现平价上网概率较大，行业需求有望达到百GW  级别，届时光伏市场需求或完全由市场驱动。4）建议关注隆基股份、林洋能源、通威股份、阳光电源、正泰电器等。
风电行业复苏概率高。我们认为17  年装机不达预期一方面是由于抢的是核准，不急于开工，另一方面17  年风电环保审批趋严、装机地域南迁，导致部分企业开工延后；我们估算目前市场已核准待建项目累计超100GW，装机需求旺盛只是时间延后，预计18  年开工率有望复苏，19  年并网数据复苏、开工进入高峰期，另外内蒙古、宁夏最新弃风数据已经脱离红色警戒区，明年有望为需求注入新动力；预计17-19  年新增装机量有望达20GW、26GW、33GW；行业目前处于景气底部，预计未来2  年大概率景气提升。重点关注金风科技。
电力设备：我们最新发布信捷电气深度报告，公司为优质次新股，小型PLC  内资龙头，近年在小型PLC  市占率逐步提升的同时，夯实伺服环节，通过推出整体解决方案，拉动近两年伺服产品约50%的收入增长，同时布局中型PLC  的OEM  市场，实现PLC  业务产品线扩张。预计2017、2018  年业绩增速约41.71%、28.72%，对应2018PE24X，积极推荐。此外，关注下述主线投资机会。（1）新能源汽车：积分制奠定行业发展长效机制，中长期推动产业景气度，推荐进入主流客户供货体系链的公司，长园集团、汇川技术、方正电机、宏发股份等。（2）工控：长期来看，中国人口红利逐步消失，提升自动化生产比例为长期趋势，看好细分领域龙头，汇川技术、信捷电气等。（3）电网设备：配电自动化等招标起量推动智能电网领域今明两年较高景气度。第三批增量配电网示范项目申报后，前三批合计400  个试点带来较大空间，为2020  年之前配电网建设投资奠定高基础。关注国电南瑞、合纵科技+恒华科技+科陆电子（中山翠亨模式）、智光电气、北京科锐等。
风险提示。政策不达预期；行业竞争加剧；行业过度扩产；产品价格波动。

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