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研究报告：长城证券-电力设备与新能源行业周报：锂电中游估值回归，多晶硅降价渐趋稳-180318

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  核心观点
新能源汽车：本周宁德时代招股说明书的更新、确定为大众MEB电动车平台供应商、1~2月国内电池装机量市占率超50%及登录央视纪录片《大国重器》，引发市场对宁德时代以及以锂电池为核心的中游产业链的重点关注，宁德时代作为又一个千亿独角兽即将登录A股，有望引发对整个中游产业链市场的价值重估：1）我国中游产业在政策支持下已经快速崛起，技术与成本构成的竞争优势全球领先，龙头企业已占领全球部分市场；2）根据新能源行业积累的竞争经验，当企业市占率大幅提升后，成本利润率也会大幅提升；3）预计2018年洗牌加速，2019年盈利反转，竞争中龙头市占率讲进一步提升，该类标的一定会存在估值溢价。www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】站在当前时点，建议布局：1）市场分化中具备崛起能力的企业，以全球化供应能力为核心指标，布局各环节龙头，推荐关注创新股份、璞泰来、天赐材料、杉杉股份等；2）未来锂电池以经济性和高能量密度胜出，推荐关注新纶科技（软包电池铝塑膜）、当升科技（高镍三元正极）。www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
光伏：本周多晶硅价格继续下降，目前成交价格在120元/kg左右，随着630抢装带来的需求刺激，以及部分硅料厂库存高开始设备检修，预计价格下降的趋势在二季度将会止跌趋稳。但是从全年来看，随着硅料厂新增产能的释放，多晶硅料价格下降的趋势仍将延续，将缓解不断降价的硅片企业盈利压力。我们推荐关注存量市场中存在结构性变化的投资机会，建议关注三个环节：1）单晶路线方向的确定性，推荐关注隆基股份；2）多晶硅料进口替代，推荐关注特变电工、通威股份；3）多晶硅片金刚线切割需求爆发，建议关注岱勒新材、三超新材。
风电：我们认为2018~2019年大概率是风电装机抢装的年份，下游需求的旺盛将推动中游制造企业取得增量订单，手上充足的订单提升了企业业绩的确定性。我们寻找标的核心逻辑是：1）中游制造将直接受益于需求的增长,市占率高的企业订单增速要高于行业需求增长速度，具备全球竞争力的公司优势明显；2）风电运营商进入弃风限电改善周期，对于弃风率相对较高的风电运营企业将明显受益，重点推荐金风科技。
工控：1）近期工业互联网概念广受市场关注，包括富士康的成功过会，新一轮的风口正在吹起。我们认为，无论是工业互联网、工业4.0，还是工业信息物理系统等，究其本质来看，都需要设备环节的工业自动化，目前许多工业设备仍处于半自动化的阶段，工业物联网的发展将长期利好工控设备的市场渗透率的提升；2）工控行业由于下游涉及各行各业，受经济周期影响较大。随着宏观经济自2016年复苏，2017年企业盈利开始好转，工控设备的需求持续好转。我们认为工控的复苏来源于多方位的驱动，包括基建地产回暖、带动固定资产投资工控设备需求和新能源汽车、高端装备等高增长新兴行业拉动，OEM市场持续增长。3）我们认为，随着我国经济逐步复苏，制造业产能扩张进一步加大对工控设备的需求。持续看好两类企业：一是国内细分行业龙头，在全球化工控行业转型浪潮中，能够从产品提供商向系统服务商布局的平台型企业，推荐关注汇川技术、宏发股份；二是专注于细分市场，研发能力与技术壁垒较强，能够高效的将客户需求转化为产品，充分参与全球化竞争的企业，推荐关注信捷电气。
风险提示：新能源汽车发展不及预期、风电装机增速不及预期、弃风率下降不及预期、政策性风险、系统性风险。

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