研究报告:东吴证券-电力设备与新能源行业点评:3月电动车销量6.8万超预期,抢装行情火爆-180412

投资要点
根据中汽协数据,2018 年3 月新能源汽车产销量分别为6.79 万辆和6.78 万辆,同比分别增长105.0%和117.4%。www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】新能源乘用车销量为6.14 万辆,同比增长115.0%,其中纯电动乘用车4.62 万辆,插电混动乘用车1.52 万辆;新能源商用车销量为0.64 万辆,同比增长142.8%,其中纯电动商用车0.60 万辆,插电混动商用车426辆。www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2018 年1-3 月市场呈现强势开门红特征,抢装行情火爆,延续新能源车高增长态势。
根据乘联会厂家数据,2018 年3 月新能源乘用车销量为5.57 万辆,同比增长102%,环比增长91%,增长势头超预期。3 月纯电动乘用车销量为4.09 万辆,同比增长78%,环比增长117%。其中,入门级A00 级电动车销量为2.76 万辆,同比高增长162%,环比增长90%,1-3 月累计占比为74%,由于过渡期结束后A00 级电动车面临补贴大幅降低风险,上半年有抢装动力;A 级乘用车销量为1.04 万辆,同比增长14%,环比增长314%,主要为北京市场拉动。分车型看,轿车销量为3.09 万辆,SUV 销量为0.98 万辆。3 月插电式乘用车进一步持续走强,销量为1.48 万辆,同比高增长220%,环比增长43%。
从车企角度看,比亚迪表现亮眼,3月销量1.31万辆,同比增长108%,18年1-3月累计销量2.85万辆,同比增长215%;北汽新能源位列第二,3月销量0.89万辆,同比增长24%;江淮与奇瑞18年累计同比增长超6倍。纯电动乘用车中,北汽EC系列依旧处于榜首,售出0.78万辆(占比19.09%),江淮IEV6S/E售出0.47万辆(占比11.59%),比亚迪e5上升至第三位,售出0.38万辆(占比9.28%),奇瑞eQ售出0.33万辆(占比8.01%),知豆D2售出0.30万辆(占比7.33%)。插电混动乘用车中,比亚迪继续保持插混强势地位,比亚迪宋(0.47万辆)、比亚迪秦(0.34万辆)、荣威eRX5(0.23万辆)、荣威I6(0.19万辆)、X1 PHEV(855辆)占据销量前5席位。
从上牌量看,2018年2月深圳新能源汽车销量为2185辆,超过上海(678辆)、北京(433辆),由于没有放号,18年1-2月北京新能源汽车销量比较低。2月深圳、上海销售车型以插电混动为主,分别占比85.28%和89.12%,北京销售车型以纯电动为主,占比89.79%。
投资建议:1)过渡期A00级乘用车抢装明显,6月之后A0级、A级新车型推出,接力拉动销量增长,我们预计2018电动车销量105万辆以上,乘用车80万辆以上,客车10万辆,专用车15万辆。过渡期内续航里程150-200km的A00级补贴比18年标准多1万,因此北汽、江淮、奇瑞、江铃等车型均存在抢装,从而拉动锂电产业链提前复苏。
2)同时新车型推出,结构升级明显,市场进入高端车型密集推出阶段:一是A00级车续航里程提升至200-300km;二是续航里程300-400km的A0级车推出,将成为今年行业主要看点之一,如北汽EX360,比亚迪元EV,江铃400,江淮ieva50等,补贴后售价10-15万左右,竞争力强;三是A级车升级,部分车型带电量提升至60kwh以上,续航里程超过400km,同时也有新车型推出如荣威的IE5,光之翼,吉利EV450等车型。
3)中游环节随动力电池升级,性能要求将提升,且国际供应链带来新的机遇:电池作为电动车最核心部分,要求其能量密度、安全性和寿命都要逐年提升,因此电池及材料在降价的同时,技术也在升级。海外车企纷纷电动化,我们预计2020年海外动力电池需求达到89gwh,将加大对国内动力电池及材料采购;CATL已进入宝马、大众供应体系;核心零部件、电池材料全球化趋势明确,我们预计明年开始大量进入全球电池供应链。
我们认为电动车反转行情延续,继续强烈看好,重点布局上游钴锂和中游细分龙头,强烈推荐华友钴业,天齐锂业、汇川技术、星源材质、宏发股份、杉杉股份、天赐材料、新宙邦,同时重点推荐创新股份、国轩高科、长园集团、格林美、三花智控等,建议关注赣锋锂业。
风险提示:投资增速下滑,政策不达预期,价格竞争超预期。

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