研究报告:东吴证券-电力设备与新能源行业点评:2017年锂电及材料产量总体高增长,结构开始分化-180122

 投资要点
电池产量:四季度动力电池产量12.4gwh,同比增长50%,环比-8.8%,其中磷酸铁锂产量4.49gwh,环比-29.5%;三元7.4gwh,环比+12.5%。www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2017  年,国内动力电池产量44.5gwh,同比+44%,其中磷酸铁锂累计  产量20.4gwh,同比-4.8%,三元产量21.7gwh,同比+201%。www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
分企业数据:四季度龙头企业产量环比尚可,部分二线企业由于去库存,产量环比下滑明显。CATL  四季度产量4gwh,环比-4%,全年产量12gwh,同比+82%,占比27%;比亚迪Q4  产量2.4gwh,环比+14%,全年生产7.2gwh,同比-4%,占比16%。沃特玛(Q4  产量0.6gwh,环比-65%,全年5.6gwh,同比+44%)、国轩(Q4  产量0.75gwh,环比-17%,全年3.2gwh,同比+36%)、国能(Q4  产量0.7gwh,环比+27%,全年1.8gwh,同比+221%)、比克(Q4  产量0.54gwh,环比+35%,全年1.6gwh,同比+25%),孚能科技(Q4  产量0.23gwh,环比-43%,全年1.35gwh)、力神(Q4  产量0.18gwh,环比-40%,全年1.1gwh,同比-36%)、亿纬(Q4  产量0.32gwh,环比+45%,全年0.89gwh,同比+456%)。根据节能网产量数据统计,2017  年装机电量为36.3gwh,磷酸铁锂18gwh,三元16.2gwh,考虑换电2-3gwh,行业实际需求39gwh,对照装机电量,沃特玛、比亚迪、CATL、国轩有1-2gwh  电池不等用于储能及库存。
正极材料:四季度正极材料总产量为5.4  万吨,同比增长10%,环比下降9%,其中三元产量为2.4  万吨,环比下滑2%,磷酸铁锂产量1.1万吨,环比下滑34%。2017  年国内正极材料产量为20.8  万吨,同比增长29.5%,其中三元8.5  万吨,同比增长56%,铁锂5.5  万吨,同比下滑1%,钴酸锂为4.6  万吨,同比增长30.5%。2017  年正极材料前五名厂商分别为湖南杉杉(1.74  万吨)、厦门钨业(1.71  万吨)、天津巴莫(1.39  万吨)、宁波金和(1.09  万吨)、北大先行(1.06万吨),前五大厂商合计占总产量33.6%。
负极材料:四季度负极材料总产量为3.56  万吨,同比增长10%,环比下降20%;其中天然石墨产量为8410  吨,同比下降13%,环比下降23%,人造石墨产量为2.46  万吨,同比增长16%,环比下降21%。2017  年负极材料总体产量为14.6  万吨,同比增长23.44%,其中天然石墨3.68万吨,同比增长15%;人造石墨10.05  万吨,同比增长25.2%,占比68.8%。前五名厂商分别为贝特瑞(3.3  万吨,+35%)、杉杉(3.2  万吨,+38%)、江西紫宸(2.6  万吨,+48%)、深圳斯诺(0.97  万吨,+1%),凯金(0.89万吨,+30%),前五大厂商2017年全年产量总计10.89万吨,占总产量75%。
电解液:四季度电解液总产量为3.33万吨,同比增长65.96%,环比下降0.51%。2017年电解液产量为11万吨,同比增长29%,其中动力类电解液5.9万吨,同比增长46%;数码类4.7万吨,同比增长16%。2017年前五名厂商分别为天赐(含凯欣,共2.9万吨,同比+45.53%,动力类占60%)、新宙邦(1.7万吨,同比+20%,数码和动力各占50%)、国泰华荣(1.38万吨,同比70%,动力类占63%)、珠海赛维(0.66万吨,-6%)、东莞杉杉(0.61万吨,-6%),前五大生产厂商四季度合计产量为7.3万吨,占总产量66%。
隔膜:四季度隔膜总产量为3.8亿平,同比增长24%,环比下降15%;其中湿法隔膜产量2.08亿平,同比增长67%,环比下降13%,干法隔膜产量1.75亿平,同比下降5%,环比下降17%。2017年隔膜总体产量为14.35亿平,同比增长32%,其中湿法隔膜7.8亿平,同比增长70%,占比54.4%;干法隔膜6.6亿平,同比增长5%。前五名厂商分别为上海恩捷(2亿平,同比增113%)、苏州捷力(1.6亿平,同比增146%)、星源材质(1.5亿平,同比增7%)、中锂(1.3亿平)、沧州明珠(1.2亿平,同比增22%),前五大厂商总产量合计为7.6亿平,占总产量53%。
投资建议:近期政策将陆续落地,电池有效库存基本消化完成,一季度行业景气度或超预期,动力电池向高镍发展,或将带各环节产品结构优化。长期看,技术进步+成本下降,将催生真实需求爆发。当前时点电动车板块进入配置区间,重点建议布局!标的方面,重点推荐华友钴业(三元替代+明年上半年新增供给有限,价格有支撑),天赐材料(六氟价格稳定+成本优势,绑定龙头放量)、宏发股份(继电器全球龙头,新能源和汽车电子高速增长)、天齐锂业(优质龙头客户+后续资源及加工产能扩产)、星源材质(海外客户拓展超预期+湿法放量),同时推荐杉杉股份、新宙邦、创新股份。
风险提示:政策支持力度不及预期,电动车销量不及预期,产品价格下滑超预期。

本文来自,本文观点不代表光动百科|PVMeng.com立场,转载请联系原作者,原文链接