研究报告:东吴证券-电力设备与新能源行业点评:第十二批推广目录点评,车企调整速度超预期,高能量密度车型占比提升-180122

 投资要点
2017  年12  月29  日,《新能源汽车推广应用推荐车型目录》(2017年第12  批)相关车型及主要参数发布,共有120  个车型入选。www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中,纯电动车型有106  款,插电式混合动力车型有12  款,燃料电池车型有2  款。www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)新能源客车62  款,占比51.67%;新能源乘用车30  款,占比25%,新能源专用车28  款,占比23.33%。
详细分析如下:
新能源乘用车:共有18  家车企,30  款车型入围,北京汽车(3  款)、上海汽车(3  款)车型数量较多,有9  款车型能量密度大于140Wh/kg,16  款车型采用三元锂离子电池,占比53%;17  款车型续航里程在200-350(含)km  之间,2  款车型续航里程超过400km。
新能源客车:共有15  家车企62  款车型入围。其中,郑州宇通(22款),北汽福田(13  款)、上海申龙(4  款)、中通客车(4  款)占比较大;纯电动客车共有56  款,插电式混合动力客车4  款,燃料电池客车2  款;37  款车型能量密度高于140wh/kg  的车型,占比60%;磷酸铁锂51  款,在纯电动客车领域仍旧占据绝对优势,锰酸锂7  款。
新能源专用车:总计18  家车企28  款车型。其中吉利四川(4  款)、洛阳中集凌宇(3  款)、郑州宇通(3  款);三元锂离子和磷酸铁锂车型旗鼓相当,各有11  款;仅有1  款车型电池容量低于30kwh,30-50kwh  的有7  款,其余20  款均在50kwh  以上。
从新推出的车型参数可看出车企调整速度超预期,高能量密度客车占比达到60%。第12  批推广目录,包括新能源客车62  款,其中能量密度高于140wh/kg  的车型达到37  款,占比达到60%,而前十一批中仅有9  款达到140wh/kg;新能源乘用车30  款,其中高能量密度(能量密度大于140wh/kg)的车型达到9  款。
从电池供应商看,37款高能量密度客车中,3款配套亿纬锂能电池,2款配套中信盟固利,其余均配套CATL电池。高能量密度乘用车中,北汽和上汽车各一款车型续航里程超过400km,其余绝大部分车型续航里程为200-250km,预计此类车型a00级车型通过加装电池量升级而来。
投资建议:近期政策将陆续落地,电池有效库存基本消化完成,一季度行业景气度或超预期,动力电池向高镍发展,或将带各环节产品结构优化。长期看,技术进步+成本下降,将催生真实需求爆发。当前时点电动车板块进入配置区间,重点建议布局!标的方面,重点推荐华友钴业(三元替代+明年上半年新增供给有限,价格有支撑),天赐材料(六氟价格稳定+成本优势,绑定龙头放量)、宏发股份(继电器全球龙头,新能源和汽车电子高速增长)、天齐锂业(优质龙头客户+后续资源及加工产能扩产)、星源材质(海外客户拓展超预期+湿法放量),同时推荐杉杉股份、新宙邦、创新股份。
风险提示:政策支持力度不及预期,电动车销量不及预期,产品价格下滑超预期。

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