研究报告:中泰证券-电力设备新能源行业第12周周报:风电反转迹象已现,锂电全球化竞争下价值重估-180319

投资要点
新能源汽车:产业链加速回暖,行业分化持续,中游关注结构性机会。www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
1)锂电18年是业绩转好年,19-20年高速增长,长期空间广阔。www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)19-20年陆续会有新车型投放出来,拉动真实需求,18年-2019年双积分合并考核,促进新能源汽车销量,预计行业未来2年将保持超30%符合增速。在补贴退坡下,新能源汽车全产业链分担成本下降压力,国内18年中游电池环节产值转正并略有增长,但2019-2020年将保持高增速。
2)Q1销量高增长对基本面形成支撑,电池装机持续分化。过渡期乘用车A00级抢装效应,将主导Q1销量,中汽协发布2月新能源汽车销量数据,产销分别达3.9万辆/3.4万辆同比高增。2月电池装机1.02Gwh,三元主导,电池厂商分化持续,其中宁德时代\比亚迪\国轩分别装机539\143\112.6Mwh,分别占比53%\14%\11%。从近期我们产业链密集调研结果显示:行业回暖明显,开工率明显提升,加速补库存。
3)CATL进入大众全球供应链,国内锂电及材料逐步开拓全球市场,中游空间打开。放眼全球,国内外一流主机厂纷纷大力投入新能源汽车。CATL进入了大众全球供应链体系,松下、LG等国际巨头也在发力,中国拥有最完善锂电产业集群并具备全球竞争力,全球化竞争拉开帷幕,中游锂电行业空间进一步打开。建议关注国内锂电及材料厂商进入到全球锂电龙头供应链带来的增量机会。
4)锂电领域独角兽CATL即将上市,有望抬升整体新能源汽车板块估值。
投资建议:当前产业链基本面触底回升,建议围绕三个层次布局:
第一(优选产业链):优选上游资源:钴锂;价格趋稳,竞争格局较好的电解液环节:天赐材料;三花智控;
第二(优质龙头):围绕CATL\松下\LGC等全球动力锂电龙头布局。推荐创新股份、新宙邦、杉杉股份;建议关注国轩高科、星源材质、长园集团。
第三(新变化):高产品力的车型将催生市场真实需求,紧密围绕全球电动车整车龙头发展方向,挖掘行业新变化和技术趋势延伸布局。关注软包、热管理(热泵技术)。
新能源发电:
(1)光伏:领跑者屡报低价,产业链价格有望企稳,分布式光伏管理办法近期望落地,板块处于博弈阶段:在已经公布投标电价的8个领跑者基地中,最低电价在0.32-0.48元/kWh,低于集中式光伏的标杆电价0.55-0.75元/kWh,也与煤电标杆电价0.25-0.45元/kWh相近。这表明领跑者基地作为价格发现者,有助于推动光伏发电走向平价。进入三月后市况回温,之前跌无止尽的悲观心态逐渐消失,各环节均开始积极探询价格底价,产业链价格有望企稳,然而分布式光伏管理办法近期有望落地,虽然我们对此持乐观态度,但是由于政策并未落地,短期板块仍处于博弈阶段。但我们预计在工商业分布式、领跑者、光伏扶贫等带动下,2018年国内光伏新增装机或达56-66GW,且超预期可能性极大。重点推荐产能缺口的硅料环节以及单晶替代的硅片环节。重点推荐通威股份(多晶硅、电池片扩产迅速)、隆基股份(全球单晶龙头)。
(2)风电:风电反转迹象已现,2018年国内新增装机反转逻辑逐步兑现:三北”红六省”中有三个省份解禁,其中内蒙古和黑龙江符合解禁条件,宁夏超预期获得解禁。随着三北”红六省”中三个省份解禁,2018年国内新增装机反转逻辑正逐步兑现:首先,由于弃风限电改善导致三北”红六省”三个省份解禁,九洲电气公告显示其位于黑龙江的风电项目已经开工建设,显示出三北地区的投资热情高涨,而未解禁省份一月份弃风限电改善明显,如新疆;第二,2017年新增装机数据显示,中东部装机释放趋于常态化;第三,除河南下发了2.1GW的分散式风电之外,河北也规划了4.3GW的分散式风电项目,分散式或呈多点开花态势;第四,海上风电总核准量达到3.98GW,贡献新增量;第五,部分2017年项目结转进入2018年,如河北;最后,部分省市对圈而不建的现象进行督查,加快指标落地,如河南。因此,我们预计2018年国内风电新增整机有望达到25GW,实现反弹。重点推荐天顺风能(风塔龙头)、金风科技(风机龙头)。
(3)储能:储能仍处于研发示范阶段,逐步落实价格补偿机制,电池成本下降加速储能市场发展。储能指导意见指出,当前国内储能市场处于研发示范逐渐向商业化过渡阶段,支持政策陆续出台,包括南方储能电站调峰服务补偿标准落实,推动电化学储能商业化。积极关注储能经济性变化。
工控与电力设备:工业机器人2月累计产量1.87万台,同比增长37%。工业机器人的产量能一定程度反应工控行业景气度。据国家统计局,2月工业机器人累计产量1.87万台,同比高增长37%,增速相较去年有所放缓。从短期看,”技术改进基金+海外经济持续复苏”,工业互联网加速建设,对2018年工控行业形成有力支撑,望实现平稳增长。长期来看”产业升级+工程师红利+国产替代”将从内生驱动工业自动化保持景气向上;国内工控企业凭借产品、服务、对下游需求的快速响应能力,提供综合的行业解决方案,进一步实现进口替代。投资建议:工控行业长期看好,短期建议持续关注工业互联网主题,重点推荐:国电南瑞(南瑞云,智能电网调度)、信捷电气、汇川技术、宏发股份,关注鸣志电器。
风险提示:宏观经济下行风险、新能源汽车政策不及预期、新能源汽车销量不及预期、电改不及预期、新能源不及预期。

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