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研究报告：海通证券-3省解除红色预警，18~19年风电产业复苏确定性强-180309

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投资要点：
黑龙江、内蒙古、宁夏3  省解除红色预警。www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】能源局发布《2018  年度风电投资监测预警结果的通知》，原红6  省甘肃、新疆（含兵团）、吉林、黑龙江、内蒙古、宁夏中，3  省解除红色预警，其中黑龙江、内蒙古变为橙色预警，宁夏转为绿色。www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
3省利用小时数、弃风率显著改善，18  年该地区风电建设需求有望提升。风电预警主要参考弃风率、利用小时数两个指标，2017  年内蒙古、黑龙江、宁夏3省弃风率低于20%；宁夏弃风率最低，但是利用小时数低于能源局所规定的最低保障收购利用小时数；黑龙江的利用小时数在Q4  显著增加；内蒙古17  年的各项指标在原红6  省中表现平稳。本次黑龙江、内蒙古和宁夏解除红色预警，有望推动这部分地区2018  年风电建设的需求增长。
能源局同时发布《2018  年能源工作指导意见》：分散式风电有望步入快速发展通道。《指导意见》提到，1）着力解决清洁能源消纳问题。推动试行可再生能源电力配额制，建立可再生能源消纳激励机制，优先发展分散式风电和分布式光伏发电等；2）强化风电、光伏发电投资监测预警机制。积极推进风电平价上网示范项目建设，研究制定风电平价上网路线图；3）稳步推进风电项目建设，年内计划安排新开工建设规模约2500  万千瓦，新增装机规模约2000  万千瓦等。
2017年弃风率显著改善，为风电产业健康发展奠定基础。根据能源局发布的各年风电并网运行情况，2017  年全年弃风率12%，其中第四季度单季度弃风率11.7%。全年弃风率情况较2015-2016  年显著改善，且处在较为平稳的下滑趋势中。风电消纳的提升和弃风率的下降在推动风电运营产业盈利能力提升的同时，也为政策面（如本次3  省解除红色警戒）的改善奠定基础，有望为风电新增建设带来推动。
北方地区有望贡献显著增量，18-19  年产业复苏概率高。我们认为，北方地区红6  省弃风率均明显好转，3  省解除红色预警，为北方地区贡献增量；华北地区山东、河南等省近年来也逐渐成为主要市场；南方地区在环保审批、工程建设等方面均欠缺经验，导致部分企业开工延后，但延后并不意味着需求取消，而市场化交易规则的出台，南方风电场建设热情将明显加大；我们预计18-20年新增装机量（吊装量）有望达24GW、32GW、36GW；17  年行业底部确立，预计未来2  年大概率景气提升。
关注金风科技。18  年风电好转要素包括：黑龙江、内蒙古、宁夏红色预警解除，风电市场化催化南方装机加速推广；我们认为经历2  年整合期后，18-19  年风电行业迎来复苏期，金风科技作为风机领域的绝对龙头有望面临盈利与估值双升局面。
风险提示。（1）政策波动风险；（2）竞争加剧风险；（3）补贴拖欠；（4）弃光弃风现象无法解决。

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