研究报告:中泰证券-电力设备新能源行业第13周周报:新能源政策数据双重利好,贸易摩擦影响不大-180326

投资要点
新能源汽车
(1)受美国加税政策影响不大。www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】1)2017  年中国对美出口新能源汽车占比小。www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)其中对美国出口新能源车1256  辆,占新能源汽车出口1.18%。且中国新能源汽车市场主要是面向国内销售,出口的新能源汽车以合资品牌为主。2)在新能源汽车锂电及其材料领域产业主要集中在中日韩,中国的全球化竞争对手并非美国,而是日韩的企业。3)中国是新能源汽车第一大市场,长期看,我们认为至少有1/3  以上的全球新能源汽车市场会在中国,国内整车及其核心零部件将充分受益。而对剩下不到2/3  海外市场,中美贸易摩擦对锂电及材料端的影响,这还有待于新能源汽车全球供应链体系的进一步完善和成熟才能清楚判断。但发展新能源汽车的本质在于:真正生产出受消费者认可的高产品力车型,中国市场足够大能支撑国内新能源汽车产业链企业发展,关税并不能阻碍中国新能源汽车发展。
(2)调研验证产业链持续回暖,板块受美国加税错杀调整,持续看好。1)锂电18  年是业绩转好年,19-20  年高速增长,长期空间广阔。2)新能源汽车Q1  销量高增长对基本面形成支撑。3)国内锂电及材料逐步开拓全球市场。CATL  进入了大众全球供应链体系,放眼全球,松下、LG  等国际巨头也在发力,动力锂电及材料参与到全球化竞争拉开帷幕。建议关注国内锂电材料厂商进入到海外锂电龙头供应链带来的增量机会。
(3)投资建议:建议围绕三个层次布局:
第一(优选产业链):优选上游资源:钴锂;价格趋稳,竞争格局较好的电解液环节:天赐材料;三花智控;
第二(优质龙头):围绕CATL\松下\LGC  等全球动力锂电龙头布局。推荐创新股份、新宙邦、杉杉股份;建议关注国轩高科、星源材质、长园集团。
第三(新变化):挖掘行业新变化和技术趋势延伸布局。关注高能量密度提升;软包(新纶科技)、热管理(热泵技术)。
新能源发电:
(1)可再生能源电力配额、分布式发电管理办法、提升电力系统调节能力密集公布,政策利好不断。最近一周,能源局和发改委密集出台了《可再生能源电力配额及考核办法(征求意见稿)》、《分布式发电管理办法(征求意见稿)》、《关于提升电力系统调节能力的指导意见》,直面可再生能源发展的驱动力、消纳、并网等难题,其中布局近10  年的可再生能源电力配额制力度最大,其一方面为新能源的发展设定了目标,为其提供源动力,另一方面也利好新能源消纳。我们认为,这些利好政策的出台对风电、光伏等新能源行业的发展起到强有力的促进作用,继续看好。
(2)光伏:1-2  月光伏新增装机超预期,淡季不淡开启新周期。1-2  月光伏新增装机10.87GW,同比增长220%,占全部新增装机的46.14%,是新增装机最多的能源形式,超出市场预期。一季度是光伏装机的淡季,而1-2月光伏新增装机高增长主要有两点原因:(1)2017  年首次出现“1231”抢装,而每次抢装之后的一两个月内都出现了由于抢装递延导致的高增长;(2)工商业分布式(含户用)和村级扶贫电站在2018  年电价之下收益率具有吸引力,或成为1-2  月新增装机的主力。因此,在工商业分布式(含户用)和扶贫电站拉动下,光伏新周期将开启,我们预计2018  年光伏新增装机为56-66GW,且超预期可能性极大。重点推荐产能缺口的硅料环节以及单晶替代的硅片环节。重点推荐通威股份(多晶硅、电池片扩产迅速)、隆基股份(全球单晶龙头),关注正泰电器和阳光电源。
(3)风电:1-2  月风电新增装机4.99GW,同增68%,中东部常态化是主因,2018  年风电行业反转逻辑全部兑现,三阶段逻辑助力风电长景气周期开启。1-2  月风电新增装机4.99GW,较去年增加2.03GW,同比增加68%,行业反转得到。由于三北红六省1-2  月并未解禁,同时分散式风电也没有完全铺开,我们认为1-2  月风电新增装机高增长主要来自于中东部常态化逻辑的兑现。目前三北红六省部分解禁、分散式风电多点开花、中东部常态化三个核心逻辑全部兑现,2018  年风电行业将反转,新增装机或达25GW,同增66%。同时,我们认为由于三阶段的逻辑驱动,风电将迎来长景气周期:(1)2018  年:内部结构调整修复带来行业反转;(2)2019-2020  年:标杆电价下调带来的抢装行情;(3)2021  年-:平价上网之后的能源转型需求。重点推荐天顺风能(风塔龙头)、金风科技(风机龙头)。
(4)储能:储能仍处于研发示范阶段,逐步落实价格补偿机制,电池成本下降加速储能市场发展。储能指导意见指出,当前国内储能市场处于研发示范逐渐向商业化过渡阶段,支持政策陆续出台,包括南方储能电站调峰服务补偿标准落实,推动电化学储能商业化。积极关注储能经济性变化。
工控与电力设备:工业机器人2  月累计产量1.87  万台,同比增长37%。工业机器人的产量能一定程度反应工控行业景气度。据国家统计局,2  月工业机器人累计产量1.87  万台,同比高增长37%,增速相较去年有所放缓。从短期看,“技术改进基金+海外经济持续复苏”,工业互联网加速建设,对2018  年工控行业形成有力支撑,望实现平稳增长。长期来看“产业升级+工程师红利+国产替代”将从内生驱动工业自动化保持景气向上;国内工控企业凭借产品、服务、对下游需求的快速响应能力,提供综合的行业解决方案,进一步实现进口替代。投资建议:工控行业长期看好,短期建议持续关注工业互联网主题、国企混改主题,重点推荐:国电南瑞(南瑞云,智能电网调度)、信捷电气、汇川技术、宏发股份,关注鸣志电器、涪陵电力。
风险提示:宏观经济下行风险、新能源汽车政策不及预期、新能源汽车销量不及预期、电改不及预期、新能源不及预期。

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